Mecanismos de formación de precios para tokens
Cuando hablamos de tipos de tokens generalmente nos estamos refiriendo a cómo estan respaldados y cómo se produce la formación, y quiza mantenimiento, de su precio. Hay varias estrategias de formación de precios. Este post pretende hacer una revisión de como cada tipo de token forma su precio y que opciones de respaldo tienen.
De acuerdo con la naturaleza del activo, ó propiedad del activo, de referencia, actualmente existen 5 tipos de tokens: Tokens sin respaldo, Utility Tokens, Security Tokens, Stablecoins y NFTs.
La categoria más básica serían los Tokens sin respaldo. Los tokens sin respaldo no representan, ni están referenciados a ningún activo, propiedad de activo ó utilidad que les provea un valor. El precio para este tipo de tokens se debe únicamente a un valor especulativo, ej. los memecoins.
A continuacion tenemos una amplia categoria de Utility Tokens que sirven de base para el resto de tokens. Los Utility Tokens adquieren su valor porque proveen una, ó varias, utilidades, ó servicios, a los participantes de su ecosistema. A pesar de que puedan experimentar cambios en su supply, no incluyen una política monetaria para mantener su valor y que, por tanto, es delegado a fuerzas de mercado. Habitualmente estos tokens experimentan importante fluctuación en su precio, cuanto mayor sea la utilidad, ó utilidades, aportadas, mayor sera su demanda y, por tanto, mayor sera su precio. Dichas fluctuaciones les hacen no adecuados para convertirse en monedas. La utilidad capturada se puede derivar de un valor intrínseco, u objetivo, como acceso (ej. GameFi), acción (ej. Play to Earn, Move to Earn, Recycle to Earn), operación (ej. DePIN) ó gobierno (ej. veTokens, DAOs). Alternativamente, su utilidad puede proceder de un valor subjetivo, típicamente el pago de un servicio, por ejemplo una comisión de red (utility coins), el uso de un exchange (exchange tokens), comisiones por servicios DeFi (plataformas de préstamos, pagos, transferencias).
Los Security Tokens son el equivalente en blockchain a un activo titulizado negociado en una bolsa de valores. Similar a las titulizaciones tradicionales, los Security Tokens son instrumentos financieros que representan la propiedad del activo subyacente para su poseedor. Y por tanto, su precio, rendimiento, riesgos, fechas de vencimiento, y demás propiedades están heredadas de dicho activo subyacente. El activo suyacente puede ser físico (ej inmobiliaria), equity (acciones, participaciones), deuda (bonos corporativos, bonos del estado, de alto rendimiento, de corto plazo, notas) ó algún tipo de derivado financiero (ej. opciones).
El primer token en esta lista con vocación de convertirse en moneda son las Stablecoins. El emisor de una Stablecoin asigna su precio capturando el precio fiat de un activo formado en un mercado externo, bien sea manualmente, bien sea a través de un Oracle. Stablecoins incluyen un mecanismo de establización que garantiza que este precio es mantenido, generalmente mediante manipulaciones en el supply. Stablecoins pueden estar collateralizadas por nada (Stablecoins algorítmicas), por un activo (una commodity, una moneda fiat ó una cryptomoneda, ó un activo digital) ó por un cesta de productos que equiavalen al valor de la Stablecoin (synths).
The NFT tokens are not in charge of any price formation by themselves. Instead, NFT tokens grant ownership of the asset to their holder and, therefore, the price of a NFT token is provided by the price of the backing asset. As non fungible tokens, they match one-to-one with the tokenized asset so NFT tokens do not have supply or price considerations. Furthermore NFT can have a different price. Some NFT tokens are created to represent some identity with the purpose of tracking, membership or access. The standard application of NFT tokens are collectibles. We can include souldbound tokens which are digital identity tokens that represent the traits, features, and achievements that make up a person or entity. Other typical applications for NFT tokens are Profile picture NFTs, Event tickets NFTs, Virtual Real Estate NFTs, Music NFTs.
Si echamos la vista al mundo real y la literatura existente, Hayek dedicó varios capitulos a exponer su visión acerca de cómo el dinero privado debería ser creado. Para Hayek, las monedas de emisión privada deberían estar colateralizadas por una cesta de commodities equivalente al precio de la moneda establecido por su emisor, y el emisor deberia anunciar la composición de dicha cesta de commodities.
Sería conveniente que la institución emisora anunciara desde el principio la "cesta" de bienes en cuyos términos pretendiera mantener constante el valor del "ducado".
Por último, la propuesta de Catallactic es diferente a todas las anteriores, si bien toma prestadas algunas ideas. Catallactic tiene por misión crear Stablecoins no-fiat respaldadas en commodities, capturando la utilidad marginal del activo subyacente. En estos tokens CryptoCommodity el precio sería definido por el productor, que sería a su vez emisor de la moneda, y la formación del precio sería delegada a los exchanges donde CryptoCommodity se negocia. Como stablecoins que son, las CryptoCommodities también incluyen un mecanismo de estabilización que consiste en mantener el supply de la moneda en los exchanges equivalente a la demanda física del activo subyacente durante un periodo de tiempo.
De la lista anterior, solo Stablecoins y CryptoCommodities poseen las propiedades de convertirse en monedas de emision privada que participe en una competicion de monedas.